[天风证券]土地市场持续降温，后续有望边际受益流动性宽松

  土地供应（2019.08.26-2019.09.01）：百城土地供应建筑面积累计同比下降8.6%本周合计供应261宗地块；其中住宅用地124宗，商服用地39宗，工业用地84宗，其他用地14宗。

  本周100城土地供应建筑面积合计2823.42万平方米，环比上升6.01%，同比下降25.82%，年初至今累计同比增速为-8.6%，累计变动为-0.72PCT。其中一线、二线、三线城市供应面积分别为224.39、1394.27、1204.76万平方米，环比增速分别为43.95%、-3.01%、12.59%；同比增速分别为357.92%、-23.26%、-37.91%，年初至今累计增速分别为19.71%、-1.61%、-15.84%，累计变动分别为4.50、-1.05、-0.85PCT。

  本周100城土地挂牌均价3905元/平方米,环比上升17.2%,同比上升41.38%。其中一线、二线、三线城市挂牌均价分别为4674、4830、2692元/平方米，环比增速分别为-66.98%、50.84%、43.5%，同比增速分别为393.56%、49.26%、10.65%。

  土地成交（2019.08.26-2019.09.01）：百城土地成交规划建筑面积累计同比下降4.16%本周合计成交189宗地块；其中住宅用地65宗，商服用34宗，工业用地66宗，其他用地24宗。

  本周100城土地成交规划建筑面积1546.21万平方米,环比上升23.58%，同比下降39.35%，年初至今累计同比增速为-4.16%，累计变动为-1.18PCT。其中一线、二线、三线城市土地成交规划建筑面积分别为138.48、764.47、639.63万平方米，环比增速分别为-32.5%、40.19%、27.75%，同比增速分别为538.2%、-41.64%、-47.48%，年初至今累计增速分别为34.93%、6.47%、-16.04%，累计变动分别为-0.35、-0.28、-1.73PCT。

  本周100城土地成交均价3898元/平方米,环比上升46.98%,同比上升62.55%。其中一线、二线、三线城市土地成交均价分别为7814、4521、2322元/平方米，环比增速分别为129.76%、27.75%、68.26%，同比增速分别为1420.23%、61.46%、16.16%。

  本周100城土地成交总价602.64亿元,环比上升81.61%,同比下降1.41%。其中一线、二线、三线城市土地成交总价分别为108.21、345.6、148.54亿元，环比增速分别为55.1%、79.08%、115.05%，同比增速分别为9598.1%、-5.77%、-38.97%。

  投资建议：央行公布从2019年9月16日起全面降准0.5个百分点，再额外对仅在省级城商行定向降准1个百分点，以加大对小微、民营企业的支持力度，总计释放流动性规模将近9000亿，宏观层面流动性大幅宽松。在“房住不炒”以及政治局会议“短期不作为刺激经济手段”的指导下，此前房企融资监管处于高压状态，信托、海外债、ABS、开发贷等纷纷筑起融资“堤坝”，防止资金违规流入，降准之后，社会融资成本降低，针对地产融资合规性监管的高压态势大概率不会出现逆转，这种环境下，对于优质房企的授信支持预计将更加的充分，集中度有望进一步提升。在监管从严的环境下，一季度“小阳春”或难以再现，但后续住房市场、土地市场有望边际改善，低基数效应下市场交易热度或明显好于去年四季度；此外流动性全面宽松有望全面提升市场风险偏好，建议关注：1）龙头房企：万科、保利、融创等；2）优质成长标的：中南建设、阳光城、荣盛发展等；3）物业和商业：中航善达、大悦城、光大嘉宝等；4）关注旧改及二手中介：城投控股、国创高新、我爱我家等。

  风险提示：政策变化不及预期，房屋销售不及预期