2019

中国房地产上市公司
测评研究报告

2019.05.23 香港

发布机构

中国房地产业协会

中国房地产测评中心

测评背景

近年来,随着房地产市场的不断发展和完善,房地产开发企业开始从高速增长向有质量增长转变。产品质量和运营绩效得到重视,存量市场在规模和增速上都出现长期上扬的态势。行业内兼并重构步伐趋稳,集中度有所提升。与此同时,受益于租售并举住房制度的构建,租赁市场持续蓬勃发展。其他细分领域如物流地产、物业服务等也发展较好。

房地产上市公司在综合实力、盈利能力、抗风险能力、投资潜力和成长能力等方面具有较强行业代表性,因此通过深入研究这一企业集群能够充分反映和折射出整个房地产行业在市场开拓、经营管理、市场营销、行业风险以及发展导向等方面的基本趋势,且日趋复杂多变的市场形势对房地产开发商提出了更高的要求。由于房地产上市公司的信息披露情况较为完整和准确,通过科学、公正、客观、权威的评价指标体系、评价方法和深度典型研究,对房地产上市公司的综合实力进行评估和深入研究,可以有效促进房地产开发企业以及整个行业的良性竞争和健康发展,对于房地产市场未来发展具有强有力的指导意义。

中国房地产业协会、上海易居房地产研究院中国房地产测评中心联合主持的“中国房地产上市公司测评研究”工作已连续开展12年。本次测评以翔实的数据、科学的方法、公正的立场对房地产上市公司进行客观梳理,并在深度跟踪研究企业的基础上发布《2019中国房地产上市公司测评研究报告》,及2019年中国房地产上市公司排行榜,同时发布中国房地产上市公司单项榜,发掘行业中综合实力强、具有发展潜力的优秀房地产企业群体,从而引领行业向纵深发展,提升整个房地产行业的专业化水平。根据中国房地产上市公司测评研究对象筛选标准,本次测评的研究对象为沪深上市房企125家,在港上市房企83家,以及海外上市公司2家,合计共210家。与2018年相比,纳入测评的上市公司总数净增加3家。

测评指标体系

中国房地产上市公司测评从运营规模、抗风险能力、盈利能力、发展潜力、经营效率、创新能力、社会责任、资本市场表现八大方面,采用20个二级指标和42个三级指标来全面衡量房地产上市公司的综合实力。

  • 运营
    规模
  • 抗风险能力
  • 盈利
    能力
  • 发展
    潜力
  • 经营
    效率
  • 创新
    能力
  • 社会
    责任
  • 资本市场表现

测评榜单

2019中国房地产上市公司综合实力榜(1-50)

2019中国房地产上市公司综合实力榜(50-100)

2019中国房地产上市公司A股十强

2019中国房地产上市公司H股十强

2019中国房地产上市公司风险控制五强

2019中国房地产上市公司发展速度五强

2019中国房地产上市公司经营绩效五强

2019中国房地产上市公司资本运营五强

2019中国房地产上市公司创新能力五强

2019中国房地产供应链上市公司投资价值五强

2019中国房地产供应链上市公司盈利能力五强

2019中国房地产供应链上市公司投资潜力五强

榜单解读

企业分析
十强房企略有变动
上游标杆格局未变

根据2019中国房地产上市公司测评榜单显示,中国恒大成功蝉联榜首,前三名与2018年一致,依旧为中国恒大、万科A和碧桂园。保利地产、中国海外发展和融创中国分别居于第四到第六位,龙湖集团、新城控股、华润置地和富力地产分列第七至十位。

资本表现

二零一八全年低迷
二零一九春季反弹

2018年,A股市场呈现单边下跌格局,全年只在1月有一波蓝筹股行情,其后受中美贸易战影响走势低迷。2019年春节后A股开启了一轮小牛市,地产板块也跟随大盘同步反弹,龙头房企表现更为优异。

运营规模

经营规模高速增长
趋势延续头部聚集

从上市房企总资产规模来看,截至2018年末,总资产超过千亿的企业有57家,约占上市房企总量的27.14%,超过3000亿的企业有14家,约占上市房企总量的6.67%,其中,超过万亿的企业有4家,依次是中国恒大、碧桂园、万科和绿地控股。从总资产累计值占比来看,榜单前17名企业的总资产累计值占比已超过50%,排行榜前55名企业总资产累计值占比超过80%。这两项指标2017年的数值分别为前15名和前53名,可见2018年房地产行业继续向头部房企集聚,保持和2017年差不多的趋势。

偿债
能力

债务指标总体平稳
财务风险整体可控

18年房地产企业负债水平保持稳定,偿债风险在可控范围之内。从长期偿债能力看,2018年末,上市房企资产负债率均值为68.09%,较2017年年上升3.04个百分点,标准差为18.5%,离散程度较小;净负债率均值为92.52%,较2017年末上升2.65个百分点,标准差为98.74%,离散程度较大。

从企业资产负债率的分布看,2018年,约42%的企业资产负债率低于68.09%的行业均值;约26%的企业资产负债率处于行业均值和80%之间;另外29%的企业资产负债率高于80%。

盈利能力

外延扩张驱动增长
头部房企盈利突出

2018年,上市房企净资产收益率均值为9.80%,较2017年提升0.51个百分点;总资产净利率均值为2.00%,较2017年下降0.79个百分点;总资产报酬率均值为4.77%,较2017年下降0.87个百分点。三大盈利效率指标出现分化,主要是本轮房地产周期主要以高周转外延式扩张驱动,上行周期对资产盈利能力要求有所放宽,在高杠杆下净资产回报率同样可以提升。此外,盈利效率指标的离散程度都很大,表明上市房企的盈利效率水平差异性很大。从盈利能力的绝对值指标看,其上升势头得以延续。上市房企营业利润均值为51.11亿元,同比增长52.76%;净利润均值为25.62亿元,同比增长13.82%。

成长能力

业绩增速略有回调
拿地策略各有偏重

2018年,上市房企平均房地产业务收入、净利润和净资产规模同比均实现增长,但增速出现回落。具体来看,上市房企营业收入增长率均值为19.28%,同比下降4.82个百分点,标准差为64.17%;净利润增长率均值为3.36%,同比下降28.29个百分点; 标准差为90.39%;净资产增长率均值为21.78%,同比上升3.07个百分点,标准差为101.5%。从成长能力指标看,离散程度较大,表明上市房企成长能力出现分化。

经营效率

周转效率保持平稳
存货规模稳步提升

2018年,上市房企经营效率保持平稳, 2018年末,存货周转率、流动资产周转率和总资产周转率均值分别为0.38、0.31和0.21,同2017年相比,基本保持不变。从各类型上市房企表现来看,高速周转型企业存货周转率、流动资产周转率和总资产周转率均领先于行业平均水平,三项指标均值分别为0.69、0.52和0.33;平稳经营型企业三项周转率均值分别为0.32、0.27和0.20;落后经营型企业各项经营效率指标则远低于总体均值水平。

社会责任

纳税金额快速增长
企业履行社会责任

2018年,房企责任意识逐渐增强,加大落实了企业责任的实施跟践行,上市房企在加强盈利能力、提升业绩的同时,积极主动的承担社会责任,使得社会发展和企业发展并行。从纳税指标来看,2018年,得益于年内上市房企业绩表现较好,纳税额大幅提升,均值为21.21亿元,同比增长42.73%。随着社会和经济不断进步,在履行社会责任方面,企业的社会责任理念愈加增强,对责任的践行和实施也愈发全面和成熟。

创新能力

产品升级营销赋能
智慧互联多元发展

上市房企也在不断积极求变,进行战略调整、产品打造、营销加码,以及深耕主业外衍生的多元化方向,并且物联网、大数据、AI等都会给企业带来新的发展空间。在产品竞争方面,随着对美好生活、人居需求关注加大,大多数上市房企积极打造差异化产品,减少同质化。在物业服务创新方面,马太效应凸显,多家物业公司先后上市,万物互联的生态系统逐渐形成。

此外,年内多家上市房企进行了战略上的创新调整,形成了"房地产+"发展模式,在主业基础上向其他领域布局延伸,加大了对运营的重视度,并多元业务创新,在长租公寓、联合办公、产城融合、特色小镇、旅游文化、物流地产等积极布局。

测评结论

测评结论
  • 调控政策以稳为主
    销售出现向好趋势

  • 地产板块先跌后升
    物管企业集中上市

  • 融资环境有所改善
    土地储备偏一二线

  • 多元拓展坚持主业
    探索布局未来热点

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