蓝光发展子公司上市调头

  在四川蓝光发展股份有限公司（600466.SH，下称“蓝光发展）控股的数十家子公司中，成都迪康药业股份有限公司（下称“迪康药业”）在其中扮演者重要角色，它是蓝光发展“人居蓝光+生命蓝光”的战略构架不可或缺的重要引擎之一。

  蓝光发展近日发布公告称，经公司研究，现根据股东大会的授权，董事会决定终止迪康药业境外上市。

  早在2018年8月17日，蓝光发展曾表示对子公司迪康药业拟发行境外上市外资股（H 股）股票，并申请在香港联交所主板挂牌上市。但截至目前，公司尚未向中国证监会及香港联交所提交申请材料。

  对于突然中止境外上市的决定，蓝光发展相关负责人对中国房地产报记者回应称，终止迪康药业境外上市，是蓝光发展根据目前的资本市场环境做出的决定，不会对迪康药业的业务经营和正常发展造成影响。

  有消息人士称，迪康药业此次终止H股上市计划是因为内地即将出台子公司A股分拆上市指导细则，预计细则出来后蓝光发展将启动迪康境内上市计划。对此，蓝光发展并未予以否认。

  终止H股上市

  在港股市场整体估值水平处在历史底部，以及多只地产股票上市后未及预期的背景下，带有地产基因的迪康药业直接选择终止境外上市。

  对于此次终止境外上市，蓝光发展早前就已留下悬念。此前，蓝光发展称，董事会及董事会授权人士有权根据实际情况对有关迪康药业本次境外上市相关事宜进行拟定、调整、变更、终止。

  官网信息显示，迪康药业于1993年成立，是以制药为主，药品及医疗器械研发、药品营销等纵向一体化发展的企业。公司在成渝两地有三个现代化生产基地，占地面积为540多亩。迪康药业生产各类剂型药品共23个专利363个品种。

  2014年6月3日，四川迪康科技药业股份有限公司拟通过发行股份的方式购买蓝光集团、平安创新资本、杨铿合计持有的蓝光和骏100%股权，发行价格为4.66元/股。收购完成后，蓝光集团旗下地产业务成功实现借壳迪康药业上市。

  尽管迪康药业作为曾经的壳公司，蓝光发展依然对其有做大做强的意愿。“我年轻时就有一个梦想，就是建造一家最好的医院，让患者能够尽可能减轻痛苦、接受最好的治疗，这也可以说是我从事医疗大健康产业的一个情结。” 蓝光投资控股集团董事局主席杨铿曾表示。

  作为蓝光发展战略构架的重要引擎之一，“生命蓝光”战略主要聚焦于生物医药业务，包括蓝光发展的子公司迪康药业所从事的医药制造业务和二级子公司蓝光英诺经营的3D 生物打印业务。2016 年至2019 年上半年，蓝光发展生物医药业务占公司营业收入比重为2.61%、3.19%、3.29%和 3.32%，占比较小。但其一直保持良好的盈利能力，最近三年及半年毛利率分别为 59.16%、68.49%、73.38%和 68.15%。

  2018年6月28日，成都迪康药业有限公司完成股份制改造，将公司更名为成都迪康药业股份有限公司，并将注册资本增加至1.2亿元，较之前增加265.63%，随后又新增张华、李世亮两名董事。

  进入2019年迪康药业业绩表现稍逊。2019年半年报的数据显示，其营业收入为4.80亿元，同比减少11.57%；毛利率为68.15%，同比减少6.98%，与此同时，营业成本为1.53亿元，同比增加13.25%。

  或瞄准A股上市

  终止境外上市，蓝光发展有自己的考量。10月18日，蓝光发展子公司四川蓝光嘉宝服务集团股份有限公司（2606.HK）正式在港交所主板挂牌上市，成为内地第16家、西部第1家在港股成功上市的物业服务企业。蓝光发展正式构建起A+H股双资本平台，再增加一家H股上市公司，意义已经不再重大紧迫，蓝光发展回应称。

  从总量上看，今年来港股市场表现不错。据瑞恩资本统计，2019年前三季，香港交易所新上市公司共有 108 家，其中香港主板市场新上市公司共 100 家。就上市数量来看，是自1994年以来同期上市数量最多的；就募资金额（剔除超大型 IPO募资项目后）来看，2019年前三季是过去十年同期募资金额第二高，仅次于2018年同期。

  一位熟悉香港资本市场的人士告诉记者，具体公司还需要具体分析。近日港股三只新股首日上市悉数破发，中国鹏飞集团跌15%，新力控股集团跌0.75%，永联丰控股跌1.82%。数据显示，截至2019年上半年,港股IPO企业共有63家,其中上市首日破发的企业有24家,破发率为38.10%。

  近年来，A股上市公司通过分拆上市的意愿强烈，但是由于我国监管层对上市公司分拆上市一直坚持严把关态度，因此A股上市公司通过分拆上市主要通过新三板和境外上市，在主板市场成功的案例并不多。

  与此同时，科创板也具有相当强的吸引力。上交所11月5日的统计数据显示，51家已上市的科创板企业平均募资额区间为3.5亿元至105.3亿元（中位数为10亿元），实际募集资金总额约为665亿元。今年以来，市场给予科创板的总体评价为“符合预期、基本平稳”，那些以高新技术为业务核心、发展符合国家战略的科创板上市公司，得到了资本市场的助力。

  克而瑞证券地产分析师孙杨告诉记者，今年以来，境内资本市场的主流板块就是是医药、TMT以及农业等，相关企业在境内上市能比在境外上市获得更高的估值以及流动性更好的二级市场；此外，迪康药业还属于带有地产基因的多元化业务，目前还没有看到地产多元化业务特别成功的案例，鉴于港股市场以机构投资者为主，综合考虑，该企业若能在境内市场上市会更佳。