蓝光发展拟分拆物业公司赴港上市，地产商今年最流行拆分

  在碧桂园服务、雅生活服务等一众物业公司登陆港股之际，蓝光发展搭上了2018年的末班车。

  12月18日晚间，蓝光发展公告称，控股子公司四川蓝光嘉宝服务集团股份有限公司(下称“嘉宝股份”)计划首次公开发行H股，并于香港联交所主板上市，其提交的港交所上市行政许可申请已获得中国证监会的受理。

  新三板转战港股

  据悉，嘉宝股份是蓝光发展旗下主攻现代服务业的重要资产，专注于为住宅、商业、写字楼、工业园等业态社区和项目提供物业服务与物业增值服务。截至2017年底，其管理项目超过300个，管理面积超5000万平方米。

  分拆物业上市，蓝光发展早已展露这一野心。

  蓝光发展2018年半年报显示，在资本运作方面，为充分发挥公司多元化产业布局，促进公司现代服务业和医药业务的可持续发展，创建新的资本平台，公司2018年启动了下属两家子公司嘉宝股份、成都迪康药业的H股分拆上市计划。

  值得注意的是，嘉宝股份早已在资本市场留下痕迹。

  2015年12月17日，嘉宝股份登陆新三板挂牌交易。今年7月26日，嘉宝股份终止在全国中小企业股份转让系统挂牌。蓝光发展表示，此次终止挂牌是根据嘉宝股份的业务发展及长期战略规划调整的需要，并综合考虑其挂牌维护成本、后续资本市场运作等因素。

  一位证券从业人士对记者表示，新三板的融资功能较差，相较而言，港股上市可以拓宽融资途径，帮助企业扩大业务规模。

  同样从新三板摘牌而后奔赴港股的物业公司，还有旭辉集团旗下的永升生活服务。

  具体来看，永升生活服务于2017年4月14日在新三板挂牌，2018年3月9日终止挂牌，8月9日向港交所递交上市申请，12月17日正式登陆港交所。

  短短9个月的时间，永升生活服务就实现了从新三板到港股的跨越。

  多模式扩大规模

  克而瑞数据显示，2017年，蓝光发展以689.1亿元的销售金额排名行业30位。那么，背靠蓝光发展，嘉宝股份的发展如何呢?

  2015-2017年，嘉宝股份的在管项目分别是104个、152个、313个，与此对应的管理面积分别为2172.88万平米、3006万平米、5329万平方米。

  财务数据显示，2013-2017年，嘉宝股份的营业收入分别为4.35亿元、5.28亿元、5.51亿元、6.80亿元、9.72亿元，同期净利润分别为0.15亿元、0.16亿元、0.60亿元、1.01亿元、1.94亿元。

  由此计算可得，嘉宝股份的营收和净利润的复合增长率分别为22%、90%。

  从收入构成来看，嘉宝股份的营业收入主要还是来源于住宅项目的物业收入，该项收入在2017年的占比为83.75%。

  因为蓝光发展的大本营位于四川，所以嘉宝股份的物业管理服务区域也主要集中在四川区域。2015-2017年，嘉宝股份来自四川省的营业收入占比分别为86.24%、77.38%、71.11%，下降较为明显，但是仍具有较强的区域性。

  嘉宝股份也意识到这一区域集中风险，正积极拓展全国市场，避免在四川区域竞争加剧、业务规模饱和或地区政府政策及经营环境出现不利变化时，对公司盈利能力产生不利影响。

  虽然背靠蓝光发展，但嘉宝股份的关联交易占比并不高，且在逐年降低。

  2015-2017年，嘉宝股份的关联交易占比分别为37.58%、32.53%、26.39%，远低于雅生活服务、碧桂园服务和永升生活服务对集团的依赖程度。

  这或许是因为，嘉宝股份在持续拓展房地产开发商合作伙伴集群的同时，还通过项目全委托、收购并购、轻资产联盟等方式开拓市场，持续扩大业务规模。

  2016年，嘉宝股份新增委托项目19个，委托面积353万平方米，收并购企业1家，并购面积251万平方米，新增轻资产联盟企业15家，联盟面积达2900万平方米。

  2017年，嘉宝股份新增全委托项目41个，委托面积754万平方米，并购公司2家，新增项目111个、面积1158万平方米。并且，通过这两次收购，公司首次进入上海、杭州物业管理市场。

  今年，嘉宝股份已经成功收购四川省内两家物业公司，进一步巩固公司在西南市场的地位。