复星旅文轻重结合扩张 钱建农称投资者会慢慢看到价值

  “尽管市况不好，我们还是坚持今年完成IPO，因为这是按照既定节奏走的。”12月18日 ，复星旅游文化集团董事长兼首席执行官钱建农接受《证券日报》记者采访时表示，“我们相信投资者会慢慢意识到，复星旅文的主营业务收入和营业利润都在快速增长，前三季度已经实现了调整后的盈利。”

  在钱建农看来，复星旅文是基于家庭客户休闲度假的需求来开发和提供所有需要的产品，提供一站式度假服务，是一个全球资源掌控型企业，用老思维是无法理解的。

  从成立到完成IPO，复星旅文仅用了不足两年时间，这在业内并不多见。但复星旅文公布的招股书中关于盈利的数据却遭到质疑。

  据招股书显示，复星旅文收入和毛利持续稳定增长，2015至2017年及2018年上半年其营业收入分别为人民币89亿元、108亿元、118亿元和67亿元。然而，其2015年到2018年上半年利润却均为亏损。

  对此，钱建农表示，2015年至今，复星旅文的营业收入是以15%的年均增长速度增长的，利润是以122%的增长速度在快速攀升。目前，复星旅文的主要收入来源为地中海俱乐部(Club Med)，Club Med在2015年之后开业的9个项目中，8个是委托管理模式，而不是再以自建为主的模式发展，而是以轻资产方式去扩张。

  但在托管模式下的项目在财务报表里只有管理费纳入营业额，度假村房费等收入并不计入，这就造成营业收入增长速度比利润增长速度慢。更重要的是，三亚·亚特兰蒂斯项目今年4月份开业前一次性费用高达1.8亿元，这是上半年亏损1.35亿元的重要原因，但前期做这样的投入，是为了未来的经营和盈利能力的提升。

  据钱建农透露，三亚?亚特兰蒂斯上半年都是成本付出，下半年则进入产生利润期，现在每个月的收入都在变化，旺季单月营业额超过1亿元。在三亚?亚特兰蒂斯的消费者中，有10%来自海外，地中海俱乐部的休闲度假客户复购率则超过40%，且都是全球高端优质客户，这些将是复星旅文未来成长的重要支撑力。

  接下来，复星旅文的重资产项目是丽江和太仓项目。

  据《证券日报》记者获悉，丽江项目在2018年动工，预计未来几年投入的总成本约为24亿元，目前已发生总成本5.3亿元；太仓项目将于2019年开工建设，预计未来几年总投资成本约为77亿元，目前已经支付22.45亿元用于买地。

  两个项目体量并不小，据钱建农向《证券日报》记者透露，这两个项目中酒店、客栈等产品业态需持有运营，其投入资金来源于自有资金、IPO募集资金和银行贷款等。此外，这两个项目前期将依靠物业销售来平衡现金流。

  钱建农强调，剔除预收账款后，复星旅文的负债并不高，大部分经营性产业都是轻资产模式运营的。一方面，复星旅文通过销售物业获取现金，另一方面上市后打通了国际资本市场通道，未来将会全球化运作，不管是业务、人才还是融资等各方面，投资者会慢慢看到复星旅文的投资价值。

  在钱建农看来，复星旅文是新东西，用老思维一定无法理解。“事实上，我们做了地产，但与真正的地产毫无关系。配套住宅是旅游产品，大多数人购买后会反租给我们，实际上我并不希望旅游产品成为第一居所，若这些房产都用来成为第一居所，会影响整个项目的运营。”

  对于轻重资产的配置，钱建农表示，以轻为主，重资产部分通过销售物业支持继续发展，未来也会考虑兼并购全球优质资产，加快复星旅文发展。