王石喊话宝能系：你的信用不够格较量才刚开始

  在宝能系不断的“进攻”中，万科董事局主席王石首次正面发声。

  12月17日，万科A再次涨停，港交所信息显示，12月10日、12月12日，钜盛华又买入万科2.7亿股，涉及资金超过50亿元人民币。

  《每日经济新闻》记者获悉，同日，王石首次针对钜盛华所属的宝能系举牌万科发声，他在北京万科称，不欢迎宝能系成为万科第一大股东。这是宝能系介入万科股权以来，万科管理层首次正面表态。

  他晚间在微信朋友圈表示，宝能系的经营记录的信用不够格，万科团队不欢迎你。“无论如何，资本之外还有信用的力量、道德的力量，这场较量才是开始”。

  4理由反对宝能系

  概括王石不欢迎宝能系的理由，总共有四个方面。王石的第一个理由是，宝能系信用不足。成为第一大股东，会影响万科信用评级，提高公司融资成本。最近几年国 际机构给万科的评级是给全世界地产公司中最高的，这意味着万科融资成本非常低，一旦宝能系进来，就可能影响万科的评级。

  他称，同为“深圳企业，彼此知根知底”。2003年，宝能入股深业物流，一直控股到40%多，2006年进行分拆，分拆的结果是他们拿到深业物流品牌的使用权，“一进、一拆、一分”，这就是他们的发家史。

  另外，在发展过程中，宝能系曾以超高价拿下某个项目，然后闲置。王石称，万科在深圳有个浪骑项目，当年为了迎接大运会，在旁边建了一个新的海上运动中心，赛后没有运营方，万科想接手运营，最后拍卖这个中心的时候，宝能以高于底价10倍的价格买下。

  王石说，这种冒险精神，实在是不可理解，现在这个海上运动中心基本处于闲置状态。

  王石的第二个理由是，宝能系能力不足。“去年宝能地产整个房地产交易额几十亿，其中一部分还是关联交易，通过这种水平的系统，来管控整个万科，能力是根本不够的。”王石说。

  《每日经济新闻》记者调查发现，宝能系在三四线城市拥有大量商住项目，曾希望按照万达模式，以住宅销售供养商业运营，然而最终未能如愿。

  王石的第三个理由是，宝能系短债长投、循环杠杆，风险非常大，是不留退路的赌博。

  王石称，宝能系购买万科的第一份钱来自万能险，在他看来就是短期债务。但宝能系持有万科的股票一旦超过5%，变成长期股权投资，就成了短债长 投，风险非常大。“现在的局面更疯狂，尤其到了20%之后，拉了几个涨停板之后还在买。”王石说，宝能系层层借钱，循环杠杆，没有退路，一旦撑不下去，后 果不堪设想，1990年美国有接近60家寿险公司破产。

  据媒体调查，目前宝能系内部已经形成一张复杂的股权质押网。宝能系掌门人姚振华质押了100%控股的宝能投资30%股权，宝能投资质押了持股67.4%的钜盛华30.98亿股，钜盛华质押了持股51%的前海人寿9亿股，钜盛华质押了万科7.28亿股。

  王石的第四个理由是，原大股东华润对万科意义重大。王石称，华润作为大股东角色重要，在万科的发展当中，在公司治理、股权结构的稳定、业务管理，以及国际化上都扮演着重要的角色。它所推荐的独董，均是社会知名人士，对中小股东负责。

  若阻击收购可有多个选择

  昨日，万科再次涨停。以20.004%成为万科第一大股东，并被深圳证交所连发九问后，宝能系继续强悍增持。至12月11日，宝能系已累计持有万科22.45%股份。最新信息披露显示，12月10日、12月12日，钜盛华又买入万科2.7亿股。

  至此，宝能系数次增持累计动用资金在380亿元左右，多次拉涨后，账面浮盈约160亿元左右。虽然短期无平仓之忧，但是由于钜盛华资管计划的平仓线为0.8，而部分资管计划的买入价格并不低，所以一旦宝能系停止买入，很难预料万科股价走势。

  详细来看，华润及其附属公司对万科总计持股15.29%，万科长期的个人投资者刘元生持股1.21%，盈安合伙持股4.48%，万科工会委员会 0.61%。另外，除了事业合伙人持股计划，万科管理团队还通过个人买进、期权奖励等方式拥有相当数量的股份。不完全统计，若排除已离职高管的股份，现任 万科管理团队个人账户的总持股量大约为0.2%。这意味着，代表万科管理层一方的股份大约是21.82%。

  安邦手中5%的股份成为关键。目前多个渠道消息显示，双方均与安邦有接触。

  王石已旗帜鲜明反对宝能系成为第一大股东，就以往目标公司进行反收购的手段来看，他至少有以下几种技术策略：“黄金降落伞”（按照聘用合同中公 司控制权变动条款对高层管理人员进行补偿的规定）；“分期分级董事会”（也称“交错选举董事会条款”，其典型做法是在公司章程中规定，董事会分成若干组， 规定每一组有不同的任期，以使每年都有一组的董事任期届满，每年也只有任期届满的董事被改选。收购人即使控制了目标公司多数股份，也只能在等待较长时间 后，才能完全控制董事会）；“毒丸”防御（股权摊薄反收购措施）；MBO（管理层收购）；邀请“白衣骑士”（为阻碍恶意接管的发生，公司寻找一家“友好” 公司进行合并，这家“友好”公司被称为“白衣骑士”）；帕克曼战略（以攻为守，使攻守双方角色颠倒）等等。