央行降准降息概率几何

  随着疫情对经济生产生活的影响逐渐显现，市场各界对于尽快加大货币信贷支持、降低社会融资成本的期盼愈加强烈。2月2日，就在金融市场开市前一天，央行提前预告2月3日将开展1.2万亿元公开市场操作投放流动性，给市场吃下一颗“定心丸”。而考虑到疫情对经济的冲击预计会集中在一季度，市场需要更大规模的投放和更便宜的资金，业内预计定向降准以及调降MLF（中期借贷便利）利率等举措仍然可期。

  Wind数据显示，春节前1月15日-22日，央行曾累计向市场投放了1.18万亿元逆回购，均为14天期，其中有1.05万亿元将在2月3日集中到期，此次央行开展操作后，单日可实现净投放1500亿元。

  苏宁金融研究院研究员陶金表示，疫情对相关行业的冲击，维持流动性合理充裕的必要性在加强。“逆回购的优先级比全面和定向降准都高，不过逆回购很可能不足以维持较高的流动性，尤其是开工后的资金需求和疫情较重地区的资金困难，全面和定向降准的预期都在升温，但鉴于疫情影响依然是局部的，逆回购等短期工具、定向降准和专项政策的必要性大于全面降准，如若流动性充裕，降准的必要性就会降低。”

  此前2月1日，央行等五部门推出了30条举措稳金融，为市场注入强心剂，重点便提出了要加大货币信贷支持力度，保持流动性合理充裕。

  就接下来货币政策如何应对，中信证券首席宏观分析师诸建芳预计，货币政策方面，短期针对区域和小微企业定向扶持将有所加大，量价宽松时点较前序预判或有所提前。流动性层面，预计近期MLF、OMO（公开市场操作）以及普惠金融定向降准均将实施，流动性将延续平稳。

  在这场新的疫情防控阻击战中，是否需要在近期采用降息的方式应对疫情，以及接下来政策利率和LPR（贷款市场报价利率）如何走也成为业内关注的焦点。

  海通证券首席经济学家姜超认为，考虑到通胀的压力，中国并没有大幅降息的空间。但不妨借鉴美联储2019年的做法，使用阶段性小幅降息，从而缓解居民和企业的债务负担。比如可以在公开市场进一步引导逆回购、MLF和LPR等利率下调，从而降低社会融资成本。

  华创证券首席宏观分析师张瑜认为，考虑到此次疫情所造成的经济损失，2月迅速新作MLF并下调MLF利率的可能性较大。中国民生银行首席研究员温彬也表示，目前一年期MLF利率为3.25%，可以适度下调5个基点，直接引导2月LPR报价下降，更直接有效降低实体经济融资成本，应对疫情对经济带来的不利影响，更好使得实体经济保持平稳。

  不过也有专家认为降息操作并不急迫。光大证券固定收益首席分析师张旭表示，疫病对经济造成的影响是结构性的，结构性的问题更需结构性的政策化解。在当前的情况下，强化对疫情防控的金融支持，做好受困企业金融服务等结构性政策更有针对性实效性。如果此时降低MLF利率，不利于宏观杠杆率的稳定和通胀预期的管理。在商品供需关系紧平衡的状态下，如果货币政策过于宽松，可能不利于稳定经济主体的预期，不利于相关物资的价格保持在合理区间。