12月份LPR报价均维持前值 业界判断明年初有降准空间

  12月20日，贷款市场报价利率（LPR）迎来新一轮报价。全国银行间同业拆借中心公布的数据显示，1年期LPR报价为4.15%，5年期LPR报价为4.8%，均较前值维持不变。

  “本月中期借贷便利（MLF）利率保持稳定，或是此次LPR报价未延续下调的直接原因。”东方金诚首席宏观分析师王青在接受《证券日报》记者采访时表示，作为LPR报价的基础，12月份央行开展的两次MLF的操作利率均持平于3.25%。这意味着本次LPR报价过程中，商业银行未下调加点幅度——商业银行加点主要考虑银行资金成本、风险溢价水平和信贷市场供需状况。

  在LPR改革以来，1年期LPR已经经历了两次下调累计10个基点，而5年期LPR仅在11月份经历了一次下调5个基点。“着眼于2020年宏观经济运行环境以及刚性较强的增长目标，未来MLF利率还将经历一个‘小步慢走’式的持续下调过程。”王青表示，这将带动1年期LPR走出更大幅度下行轨迹，从而切实降低实体经济融资成本，为基建及制造业投资提供重要支撑。在主要针对居民房贷的5年期以上LPR方面，预计也将保持下行态势，但下行幅度或逊于1年期LPR，这将在稳定房地产市场运行的同时，体现“不将房地产作为短期刺激经济的手段”。

  中信证券固收首席分析师明明指出，从当前LPR报价情况看，银行负债成本刚性已经成为LPR下行的主要制约，LPR和MLF利差继续压缩的空间较小。中央经济工作会议再次强调“降低社会融资成本”、“缓解民营和中小微企业融资难融资贵问题”，降成本仍然是货币政策重要目标，尤其是加强对制造业的中长期贷款和降成本，降成本的方式会从今年的压缩银行利差转变为降低银行负债成本。如果要进一步推动LPR下行并引导贷款利率下行，后续在LPR改革推进、MPA考核以及继续降息降准方面预计将有所作为。货币政策方面，明年一季度存在货币政策降准、降息可能，进一步引导LPR下行。

  中国民生银行首席研究员温彬也认为，从下阶段看，要实现中央经济工作会议提出的降低社会融资成本的政策目标，仍需增强货币政策的灵活性。明年初有进一步降准的空间和必要，从而降低银行资金成本，引导银行降低LPR报价的点差；随着猪肉供求关系趋于平衡，预计明年将打开政策利率下调空间，推动实体经济融资成本下降。

  在王青看来，下一步为激励商业银行下调LPR报价，提升其放贷能力，央行除了将下调MLF利率，加大公开市场操作力度，带动货币市场利率震荡下行，降低商业银行平均边际资金成本外，2020年还可能再实施2次至3次、共计1.5个百分点至2.0个百分点左右的普遍降准。