央行 “定向滴灌”小微和民企 专家称结构性货币政策将持续

  对于实体经济降成本，未来央行还会打出哪些“牌”？9月20日，有专家对《证券日报》记者表示，央行或继续采用定向降准、定向再贷款等结构性货币政策手段。

  昨日，市场迎来新贷款市场报价利率（LPR）第二次报价，1年期为4.2%，较首次报价的4.25%下降5个基点。

  东北证券首席宏观分析师沈新凤认为，未来LPR还有下降的空间，定向降准分步实施也是贯穿年内剩下的时间的。

  今年9月6日，央行宣布决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。在此之外，为促进加大对小微、民营企业的支持力度，再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。

  在近年来加大对小微企业和民营企业支持力度的背景下，银保监会副主席周亮此前在国务院政策例行吹风会上介绍，上半年，新发放普惠性小微企业贷款利率是6.82%，比2017年全年平均利率水平下降0.58个百分点。其中，5家国有大型银行平均利率是4.87%，比2018年下降0.66个百分点。

  新时代证券首席经济学家潘向东对《证券日报》记者表示，此次LPR报价利率下调后，未来在降低实体经济融资成本上还可能有一系列措施。

  潘向东认为，MLF利率下调只是时间窗口选取问题，未来MLF作为重要的政策利率，为了引导商业银行积极性，MLF利率仍有下调的必要，同时商业银行也会结合MLF利率下行的空间，根据自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素来决定实际融资成本下行空间。因此未来央行仍可能会通过降低MLF操作利率，引导LPR利率下行，进而降低实际利率水平和实体经济融资成本。

  潘向东分析，除了总量的降息降准，央行将可能继续采用定向降准、定向再贷款等结构性货币政策手段，引导更多资金流向中小企业、民营企业以及新经济，降低实际利率水平。另外，央行还可能鼓励商业银行发行永续债等形式补充一级资本，积极宽信用，还可以加强前瞻指引以及和市场的沟通，增加市场对未来经济发展趋势的信心。

  民生证券首席宏观分析师解运亮对《证券日报》记者表示，在实体企业融资上，结构性问题更值得关注。

  解运亮建议，短期来看，可以灵活运用诸如TMLF在内的结构性货币政策工具，还可以通过加快企业征信制度改革、降低费率等方式来降低中小企业风险溢价，鼓励在合法合规条件下发展非标准化债权融资以解决实体企业流动性难题。

  解运亮表示，中期来看，一方面可以提高中小银行同业负债上限，降低其负债端成本，另一方面可以适当提高中小企业不良贷款容忍度，并加大对银行小微企业贷款占比和增速的考核力度。长期而言，则可以推行存款利率市场化改革、大力发展多层次资本市场，提高直接融资比重。