央行降准，楼市影响几何？

  中房网讯 9月6日，央行发布消息称，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，决定于9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。

  此外，为促进加大对小微、民营企业的支持力度，再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点，此次降准将释放长期资金约9000亿元。

  9月4日国常会提出要“及时运用普遍降准和定向降准等政策工具”，仅2天降准就迅速落地。伴随降准快速落地的，还有地方政府专项债将加快发行使用。财政部有关负责人日前表示，要着眼补短板、惠民生、增后劲，进一步扩大有效投资，今年限额内地方政府专项债要确保9月底前全部发行完毕，10月底前全部拨付到项目上；同时，按规定提前下达明年专项债券部分新增额度，确保明年初即可使用见效，带动有效投资，支持补短板、扩内需。

  不少分析认为，此次大力度降准的主要背景是经济下行压力明显加大，货币政策和财政政策的逆周期调控协同发力。随着货币政策及时预调微调，以及下半年专项债的继续发力，基建投资增速有望逐步回升，经济也将逐渐企稳。

  普遍降准与定向降准相结合

  为什么财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司没有被列入全面降准范围？对此，央行有关负责人表示，财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司的法定准备金率为6%，是金融机构中最低的，已处于较低水平，因此此次全面降准不包含这三类金融机构。

  值得注意的是，为促进加大对小微、民营企业的支持力度，央行决定，再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。

  中国银行国际金融研究所研究员范若滢表示，此次是全面降准与定向降准相结合，既充分显示了央行呵护实体经济平稳运行的意图，也体现了结构性货币政策对民营、小微企业的支持力度。

  在范若滢看来，此次降准主要从以下几方面考虑：当前我国经济面临较大下行压力，“稳增长”的重要性愈发凸显；全球央行货币政策陆续重启宽松，为我国货币政策提供了更大空间；虽然通胀有上行压力，但主要受猪肉价格上涨影响，属于短期因素，且核心CPI并不高，不对货币政策造成明显制约。

  交行金研中心首席金融分析师鄂永健指出，实体经济融资成本、特别是小微企业融资成本仍有待进一步降低，定向降准仍意在精准滴灌。此外，9月美联储可能还会降息，央行预先通过降准释放流动性，可能是为了给下一步调降MLF利率提供条件。

  非“大水漫灌” 稳健货币政策取向没变

  如此规模的降准，是否意味着货币政策取向发生了调整？对此，范若滢认为，整体上看，稳健的货币政策基调并没有改变。9月资金缺口较大，降准一定程度上起到了对冲作用，符合我国经济运行“稳增长”的需要。

  央行有关负责人指出，此次降准与9月中旬税期形成对冲，银行体系流动性总量仍将保持基本稳定，而且定向降准分两次实施，也有利于稳妥有序释放资金。因此，此次降准并非大水漫灌，稳健货币政策取向没有改变。

  央行有关负责人表示，此次降准会降低银行资金成本每年约150亿元，通过银行传导可以降低贷款实际利率。定向降准是完善对中小银行实行较低存款准备金率的“三档两优”政策框架的重要举措，有利于促进服务基层的城市商业银行加大对小微、民营企业的支持力度。这些都有利于支持实体经济发展。

  中国银行国际金融研究所研究员李义举表示，此次普遍降准释放资金的规模与9月中旬税期形成对冲，因此，银行体系流动性总量并不会大幅上升。同时，本次降准依然考虑到增加对民企、小微的融资支持，而且定向降准分两次实施，充分体现出稳健的特征，也符合金融供给侧结构性改革的要求。

  民生银行首席研究员温彬分析，预计在9月20日LPR一年期报价利率会下降5个BP至4.2%。鄂永健认为，按照央行的说法，此次降准将释放长期资金约9000亿元，这将明显增加金融机构长期可用资金，改善金融机构流动性。在贷款利率并轨、贷款定价市场化程度提高的情况下，预计此次降准将比以往更为迅速和有效地传导到实体经济。

  那么，未来还有降准、降息空间吗？对此，温彬认为，在全球央行重启货币宽松的背景下，结合我国当前宏观经济运行、通胀水平和企业经营情况，政策利率有下调的空间和必要。

  楼市、股市如何走？

  降准消息公布后，备受关注的当属对于楼市的影响。

  业内认为，央行本次降准目的明确，不刺激房地产。降准前已多次收紧房地产政策，避免资金流入房地产。

  上海易居房地产研究院副院长杨红旭认为，房地产仍在调控高压期，会限制新释放出来的资金进入楼市，而对于股市是利好。

  同策研究院首席分析师张宏伟表示：当前政策对楼市资金的“窗口指导”防火墙已铸，即使市场上有钱，也难违规进入楼市，短期起码至四季度楼市调控继续，市场调整基本面不变。

  58安居客房产研究院首席分析师张波认为，本次降准对于房地产行业的影响主要有两点：其一是房贷的申请和放款难度会降低，但房贷利率尤其是二套房贷利率依然难言放松；其二是不代表大水漫灌，对于房地产定向调控并不会放松，房企的融资压力依然持续。

  易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，此次降准对于房地产业的发展来说，具有非常好的信号意义。从实际情况看，其将在几个领域产生积极的影响。

  首先，房地产市场悲观预期淡化。其次，市场交易有机会反弹。今年9月份是房企密集推盘、全面营销、主动降价三种行为叠加的时期，房企对于销售数据比较悲观。本次降准后对于银行流动性有很大支持，同时也有助于后续银行贷款政策的宽松化。

  第三，房贷利率上升幅度要小于预期。虽然房地产贷款政策一直坚持从紧的态度，包括此次降准本身也不会直接和房地产有关联，或者说房贷本身也不能随意放松。但客观来说，商业银行在后续楼市运作过程中，房贷成本会降低，这对于楼市贷款来说也是一个利好。

  第四，稳房价或转向稳秩序。从今年的房价调整看，效果比较明显，各地也开始有了降价，但盲目的降价也容易引起恐慌。后续的楼市调控基调或会有小幅调整，“房住不炒”更需要强化对交易秩序的管控，一方面积极鼓励合理的住房消费需求释放，另一方面强化对房地产交易秩序的稳定和管理。

  降准同样会对股市产生一定影响。

  据国信证券统计，本世纪以来，央行曾分别于2008年9月、2011年12月、2015年2月以及2018年4月全面降低存款类金融机构的存款准备金率(2019年1月份央行同样进行了全面降准，但因距上次降准不足一年，不单独讨论)。历史经验显示，A股市场在央行启动降准后的一个月延续跌势的概率稍大，而在首次全面降准后的三个月和六个月内涨跌的概率各占一半；从申万各行业表现来看，在央行首次全面降准后的半年内，房地产和医药行业表现相对较好，而采掘和非银金融行业表现相对靠后。

  而在6日傍晚，降准的消息一公布，富时中国A50指数应声直线上涨，涨幅一度逼近1%。

  对于A股，融360|简普科技大数据研究院指出，近期A股重归3000点，降准利好股市，或将维持反弹态势。

  前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，降准属于逆周期调节的有效措施，具有很强的针对性，有力地提振了市场信心，对当前股市属于重大利好，有利于行情进一步走高，“金九银十”行情必将更加强劲。

  海通证券策略首席分析师荀玉根指出，年初以来是牛市孕育期，下半年基本面见底，市场有望进入牛市爆发期。

  降准之后 降息还有多远？

  在全球宏观政策重回宽松、多家央行启动降息的背景下，当前国内外市场对中国降息的预期在升温。苏宁金融研究院特约研究员何南野表示，未来降息的概率是很大的，本次降准只增加了市场的流动性，但是企业的融资成本依旧较高，降利率成本应该是未来政策的一个取向。其次是当前CPI比较稳定，当前中国大部分商品价格几乎无涨势，为后续宽松的货币政策提供了基础。最后，世界其他国家都在进行降息，我国也需要有与外部保持相对一致的步伐，以对冲外部环境的冲击。

  中信证券首席经济学家诸建芳也判断，若美联储在9月降息，则央行大概率将同步调降公开市场利率，预计MLF利率将下调10-15个BPs至3.15%-3.2%的水平，同时央行有望引导一年期LPR利率较目前水平下降15-20个BPs，帮助降低实体经济利率，以进一步稳住经济。

  但中国(香港)金融衍生品投资研究院院长王红英却持不同看法，在他看来，无论是降准还是未来有可能出现降息，目的都是为了给市场释放流动性。目前国内和国际整个经济的经营环境面临着一定的挑战，国内企业的负债率高企，终端市场出现一定的疲软，出口有所下降。

  “这些问题不是通过货币政策调整就完全能够解决，针对现在所处的经营环境，通过降准的方式再通过商业银行有针对性的对实体经济给予信贷支持。至少目前来看这个政策是相对到位的。短期之内降息的必要性并不是非常大，如果通过降息进一步刺激整个货币市场的宽松，在经济下行的背景下，又会引发物价水平上涨，反过来对整个经济进一步的复苏更加不利，对降息央行应更加审慎一些。”王红英说道。

  而对于中国是否会随着全球其他经济体进入降息周期的问题，央行货币政策司司长孙国峰此前表示，下一阶段央行将坚持以我为主的原则，重点要根据中国的经济增长、价格形势变化及时进行预调微调。

  来源：每日经济新闻、证券时报、中新经纬、北京商报，中房网综合整理