央行四季度例会：稳健货币政策要更加注重松紧适度

  央行官网27日发布公告称，央行货币政策委员会2018年第四季度例会于26日召开。会议按惯例分析了当前国内外经济金融形势、部署下一步货币政策。

  对比三季度例会的会议表述，此次会议在研判国内外经济金融形势、对下一步货币政策安排等方面有较多变化。一些新表述延续中央经济工作会议的部署，如提出“加大逆周期调节的力度”，并新增“创新和完善宏观调控”表述，而上季度则为“高度重视逆周期调节”；稳健的货币政策也从“保持中性”变为“更加注重松紧适度”，并删除“管好货币供给总闸门”表述。

  不过，例会内容也有个别之处与中央经济工作会议内容有所不同，特别是在结构性去杠杆方面，相比于三季度例会，本次例会公告中删去了“把握好结构性去杠杆的力度和节奏”的表述，而中央经济工作会议仍提出“坚持结构性去杠杆的基本思路”。

  中信证券研究所副所长明明对证券时报记者表示，从过往情况看，中央经济工作会议的一些提法，在后续的货币政策委员会例会中也不一定提及。同时，货币政策更多的是总量政策，其所能发挥的结构性功能相对弱一些。结构性去杠杆还是要更多依靠产业政策、监管政策、财政政策等。

  值得注意的是，本次例会还首次提出要推动稳健货币政策、增强微观主体活力和发挥资本市场功能之间形成三角良性循环，促进国民经济整体良性循环。

  明明认为，这意味着货币政策的内涵已经在升级，是更广义的货币政策，是立足在宏观调控和金融调控的统一布局。

  此外，在针对货币政策的表述方面，本次例会所提的稳健的货币政策从“保持中性”变为“更加注重松紧适度”，并删除“管好货币供给总闸门”表述。

  “货币政策要采取逆周期的调控来熨平经济周期波动，从中长期看，未来仍有很大的降准空间和必要性，外汇占款的连续收缩需要降准来对冲。”民生银行首席研究员温彬对证券时报记者表示。

  温彬称，降准有两种方式：一是直接降低存款准备金率，二是用降准置换中期借贷便利（MLF），但从大方向看，还是要选择第一种。

  除了使用数量型调控方式外，价格型货币政策调控方式也会动用。国泰君安证券首席经济学家花长春认为，当前经济不是货币问题，而是信用收缩问题，预计2019年央行货币政策会多从这个角度出发。