[中银国际]企业融资环境改善，按揭利率见顶回落

  2018年1-11月，房地产开发企业合计资金来源为15万亿元，同比上升7.6%，较上月累计值减少0.1%，其中国内贷款和按揭贷款分别同比下降3.7%和下降0.9%。11月末，广义货币同比增长8%，1-11月累计社会融资规模增量同比减少15.2%，较上月减少0.5个百分点；新增人民币贷款同比增长16.6%，较上月减少0.5个百分点；其中企业和居民部门分别同比增长21.2%和增长1.6%，分别较上月下降1个百分点和增长0.4个百分点。支撑评级的要点

  房地产开发资金来源方面：1-11月，房地产开发企业合计资金来源为15万亿元，同比上升7.6%，较上月累计值减少0.1%。从各资金来源同比来看，1-11月数据中，国内贷款累计新增2.2万亿，同比减少3.7%；自筹资金累计新增5.1万亿，同比增加10%；定金及预付款新增5万亿，同比增加15.7%；个人按揭贷款新增2.1万亿，同比减少0.9%。

  货币供应及社会融资方面：11月末，广义货币（M2）余额为181.3万亿元，同比增长8%，增速比上月末低0个百分点；当月末社会融资规模存量为199.3万亿元，同比增长9.9%。11月份社会融资规模增量为1.5万亿元，比上年同期减少20.6%，1-11月累计社会融资规模增量为17.6万亿元，比上年同期减少15.2%，较上月减少0.5%。其中，对实体经济发放的人民币贷款累计增加14.7万亿元，同比多增11.1%，较上月减少0.3%。

  银行信贷及居民按揭方面：11月人民币贷款增加1.25万亿元，同比多增11.6%。分部门看，企业部门贷款增加5,764亿元，同比多增10.3%；住户部门贷款增加6,560亿元，同比多增5.7%。1-11月人民币贷款累计新增15.1万亿元，同比增长16.6%，较上月减少0.5%。分部门看，企业部门累计新增人民币贷款7.8万亿元，同比增长21.2%，较上月减少1%；居民部门累计新增人民币贷款6.9万亿元，同比增长1.6%，较上月增加0.4%。居民部门中，短期贷款累计新增2.3万亿元，同比增长24.6%，较上月减少2.2%；中长期贷款累计新增4.6万亿元，同比减少6.9%，较上月增加1.1%。另一方面，1-11月抵押补充贷款(PSL)新增6,491亿元，同比增加14.1%。

  房贷及市场利率方面：11月全国首套房平均贷款利率为5.7%，同比增长6.5%，环比下降0%。其中，北京、上海、广州、深圳的首套房利率分别为5.5%、5.2%、5.6%、5.6%，同比变化分别为3.8%、5.1%、5.6%、3.3%。11月全国二套房平均贷款利率为6.1%，同比增长6.1%，环比下降-0.2%。11月末，银行隔夜拆借利率为2.64%，较上月下降0.87%；十年期国债收益率为3.37%，较上月下降0.15%；十年期国开债收益率为3.84%，较上月上升0.32%。

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