[中达证券]房企疫区土储分布及债务结构

  新型冠状病毒肺炎疫情形势严峻，房企资金方面的压力逐渐显现。现金来源方面，公司在疫情持续期间的销售回款将受到一定影响，在疫情严重地区土储占比更高的房企或受到更大的冲击。现金支出方面，2020年到期债务占比较高、现金短债覆盖倍数较低的公司或面临更大的压力。

  各大房企位于湖北的土地储备总体占比较低，湖北土储主要位于武汉。截至2019年中期，样本房企位于湖北的土地储备总体占比较低，融信中国、时代中国、宝龙地产无位于湖北的土地储备；占比最高的为景瑞控股、花样年及旭辉控股集团，位于湖北的土地储备分别占16.7%、11.4%和7.7%。样本房企位于湖北的土地储备中，大部分位于武汉，景瑞控股、花样年及旭辉控股集团位于湖北的土地储备均位于武汉。

  部分房企位于广东、浙江的土储占比较高。除武汉外，广深及温州亦为受疫情影响较为严重的地区，截至2019年中期，时代中国、佳兆业及合景泰富位于广深的土地储备占比较高，分别达15.6%、21.6%及20.2%，位于广东省的土地储备分别达90.4%、49.8%和37.0%；景瑞控股、华夏幸福及宝龙地产无位于广东的土地储备。德信中国、宝龙地产及旭辉控股集团位于温州的土地储备占比较高，分别达16.2%、3.6%和3.0%，德信中国、宝龙地产及景瑞控股位于浙江省的土地储备占比较高，分别达77.2%、44.0%和32.0%。

  债务结构差别较大，资金面压力各异。在公司债务结构方面，荣盛发展、招商蛇口和中南建设2020年到期债务占比较高，分别达32.1%、29.5%和23.1%，龙湖集团、富力地产和佳兆业集团2020年到期债务占比较低，分别为5.2%、5.4%和6.0%。

  整体在手资金较为充裕，各房企流动性表现分化。整体而言，各大房企在手资金较为充裕，样本房企对短债覆盖大部分较为充足，但各公司流动性方面仍表现出一定分化。截至2019年中期，荣盛发展、中国恒大和融创中国一年内到期债务占比较高，分别达50.3%、46.2%和40.1%；中国海外发展、合景泰富集团、龙湖集团货币资金对短债覆盖充足，现金短债比分别达5.07、4.50和4.21。