[华创证券]疫情和春节影响成交走弱，部分房企销售韧性仍强

  事项

  1月31日，克而瑞发布20年1月房地产公司销售排行，万科单月销售排名第一，实现销售金额567亿元，碧桂园、恒大分别实现单月销售额465亿元、410亿元，排名第二三，前三门槛从去年同期435亿降至410亿。1月单月销售过百亿房企为14家，较去年同期减少3家。

  点评

  1月主流房企销售额同比-10%、明显放缓，源于春节提前及疫情扩散拖累

  1月主流50家房企单月销售金额4,695亿元，环比-54%，同比-10%、较前值-23pct；销售面积为3,428万方，环比-51%，同比-8%、较前值-11pct，优于同期45城成交面积同比-13%的表现。1月主流50家房企销售同比明显放缓，主要源于：1）春节前置及延长效应。今年春节假期提前到1月24日，并且受新型肺炎疫情影响，春节假期延长3天，导致1月正常成交日同比去年减少8天，对应成交天数同比-26%；2）疫情快速扩散拖累成交。自疫情爆发以来，居民外出大幅减少，并且中国房地产业协会和各地政府要求房企暂停售楼处销售，对市场成交形成较大影响。在上述两大因素影响下，主流房企销售额同比仅下降10%实属不易。考虑到1季度疫情影响仍在持续，以及2、3月基数逐渐抬高，短期销售仍有一定压力，并对全年销售形成负面影响。

  单月销售：万科、碧桂园、恒大排名前三，部分龙头及蓝筹销售韧性仍强

  从单月销售来看，万科销售排名第一，碧桂园、恒大分别位列二三。其中，万科567亿元（YOY+16%）、碧桂园465亿元（YOY+1%）、恒大410亿元（YOY-5%）、融创185亿元（YOY-23%）、保利181亿元（YOY-46%）、金地122亿元（YOY+15%）、招蛇121亿元（YOY+3%）、新城113亿元（YOY+3%）、金茂105亿元（YOY+2%）、阳光城102亿元（YOY-13%）、旭辉98亿元（YOY+9%）、金科87亿元（YOY+17%）、绿地85亿元（YOY-47%）、富力65亿元（YOY-6%）、中南60亿元（YOY-31%）、华发43亿元（YOY-22%）、等。1月部分龙头及蓝筹销售表现韧性较强，尤其在疫情拖累、成交天数显着减少背景下，万科、金地、金科、荣盛保持2位数增长，碧桂园、招蛇、新城、金茂、旭辉实现正增长，表现实属不易。

  投资建议：疫情和春节影响成交走弱，部分房企销售韧性仍强，维持“推荐”

  春节前后，受到新型肺炎疫情的持续扩散影响，一季度房地产市场成交压力或将延续，甚至对全年销售形成负面影响，但购房需求只是延后、并非消失；与此同时，新型肺炎疫情也将使得经济和财政压力进一步加大，房地产调控政策趋松的弹性或将打开。虽然短期板块仍将受到销售承压的负面影响，但考虑到目前板块2020年业绩确定性强、估值仍处于低位、而股息率仍处于高位，此外政策趋松的弹性打开也将带动估值弹性，因而我们维持板块推荐评级，并优选可售充沛、杠杆可控、经营优质的房企，推荐：1）住宅开发：融创中国、万科A、保利地产、金地集团、金科股份、中南建设、旭辉控股、阳光城、荣盛发展；2）物业管理：招商积余、保利物业、新大正，建议关注：碧桂园服务、永升生活服务、绿城服务、新城悦服务等；3）商业地产：大悦城、新城控股，建议关注：龙湖集团、华润置地、中国国贸等。

  风险提示：房地产调控政策超预期收紧以及行业融资政策超预期收紧