[中泰证券]房地产行业月报：单月销售同比大幅改善

  单月销售同比大幅改善，建议把握板块估值“修复+切换”的双重机遇。

  投资要点

  行业跟踪：

  重点公司签约销售状况

  据克而瑞数据，本月重点公司签约销售额万科、保利地产、融创中国、华夏幸福、旭辉集团环比增速分别为11.6%、22.3%、22.9%、82.1%、45.3%。19年9月重点公司的销售额相对于18年9月增长19.1pc，其中华夏幸福同比增长幅度最大，为127.6%，万科、保利地产、融创中国、旭辉集团同比增长分别为13.4%、0.4%、18.1%、30.1%。

  一手房月度成交：环比增速12.46%，同比增速20.98%（按面积）

  本月中泰跟踪的40个大中城市一手房合计成交面积2329.02万方，环比增速12.46%，同比增速20.98%。其中，一线、二线、三线城市一手房成交面积环比增速分别为3.49%，13.62%，14.26%；同比增速分别为-16.94%，39.30%，13.09%。

  二手房月度成交：环比增速-5.18%，同比增速25.74%（按面积）

  本月中泰跟踪的14个大中城市二手房合计成交面积552.14万方，环比增速-5.18%，同比增速25.74%。其中，一线、二线、三线城市二手房成交面积环比增速分别为3.30%，-6.03%，-19.37%；同比增速分别为-0.39%，45.12%，28.55%。

  库存：可售面积环比增速3.29%，去化周期6.68个月（按面积）

本月中泰跟踪的14个大中城市住宅可售面积合计5413.32万方，环比增速3.29%，去化周期6.68个月。其中，一线、二线、三线住宅可售面积环比增速为4.64%，1.70%，2.99%。一线、二线、三线去化周期分别为9.15个月，4.85个月，6.38个月。

  40城土地成交：环比量价齐升，一线成交规划建面环比增速42.7%

本月全国40大中城市供应土地规划建筑面积10057.6 平方米，环比增速-29.2%，同比增速-32.9%；成交土地规划建筑面积7747.3万平方米，环比增速0.1%，同比增速-28.0%，其中一、二、三线城市环比增速42.7%、7.9%、-11.3%；成交均价环比增长13.4%，成交总价环比增长13.5%。本月，全国40大中城市土地溢价率6.58%，较上月下降2.05pc。其中一线城市土地溢价2.77%，二线城市6.50%，三线城市10.94%。

  投资建议：

销售方面，9月主流房企销售额超预期。根据克尔瑞数据，9月主流40家房企单月销售金额8079.95亿元，环比增长32.25%，同比增长26.81%；1-9月主流40家房企累计销售金额58390.50亿元，环比增长16.06%，同比增长15.51%。分房企来看，9月份销售TOP5为恒大、融创、碧桂园、万科和保利，其中恒大830.0亿元（同比+31.7%）和碧桂园504.1亿元（同比+37.2%）销售亮眼。TOP20中世贸房地产320.9亿元（同比+56.5），龙湖地产268.8亿元（同比+54.3%）、中南置地193.3亿元（同比+84.3）和华夏幸福173.0亿元（同比+127.6%），均取得超50%的高销售增速。

  宏观方面，9月19日美联储降息25个bp；9月12日欧洲央行下调存款利率至-0.5%并重启QE；10月11日，新一轮中美经贸高级别磋商在华盛-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%房地产(申万)沪深300顿结束。双方在农业、知识产权保护、汇率、金融服务、扩大贸易合作、技术转让、争端解决等领域取得实质性进展。

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