[上海证券]新兴产业迎快速发展期，投资价值呈现

  主要观点：

  中国经济仍在L型底，但风险已基本呈现

  中国经济内部和外部的可能风险都已被市场所预期，下行压力尽管仍然存在，但幅度都在预期的可承受范围内。在政府加强宏观调控，营造稳定改革环境的条件下，新兴产业推进、基础制度调整、监管制度调整等一系列改善经济结构的进度将加快。总体上，中国经济将在L型底保持平稳。

  在风险已基本呈现的条件下，市场估值处低位

  在各种风险已处于市场预期可接受的情况下，从投资的角度看，市场的估值也进入了低位。用经济的证券化程度指标（即证券市场规模/GDP规模）把中国市场与全球其它经济体市场作比较，我们已处于50%—55%的位置，而美国、日本、欧洲等国的这一指标已处于100%，甚至120%以上的高位。从历史数据看，50%是低位，70%是中位数，90%以上风险偏高。因此，中国市场相较大部分其它国家市场，整体已呈现较大的投资价值。

  上证综指走势判断：2019年进入上升通道

  上证综指从5178点的高位经历两轮调整，2449点是本轮调整的底部，市场将进入缓慢上升通道。我们认为，市场从技术上或许还会有一个底部确认的过程，但从长线投资的角度看其影响不大。市场将会在基础制度不断调整，新兴产业和民营经济扶持政策不断落地的基础上，在2019年进入上升通道，并伴随成交量的不断放大。而国家战略新兴产业在这样的背景下，受益产业链上的上市公司会呈现相对更好的表现。

  2019年市场热点判断

  相对于目前的创投热点，从成长的稳健性、可持续性的年度长线投资角度看，我们更倾向于具体的国家战略新兴产业相关受益产业链，例如军工大飞机和5G基站建设。军工是考虑本轮“十三五”计划，从2016年到2020年，目前其投入和推进力度低于以往，因此其后期的投资弹性可能会较大，而大飞机作为国家战略产业，其民用和军用所涉产业链的产品都将具备成长性。而5G大概率在2020年进入商用落地阶段，随着频谱的确定，其试验和商用的传输网及基站建设将进入快速增长周期。

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