[中房研协]房企半年报龙头房企负债率攀升

  导读：从上市房企发布的数据来看，多数房企“增收又增利”，从资本结构来看，超六成的房企资产负债率还在持续攀升，诸多房企的资产负债率已经超过了80%。随着调控的深入和融资收紧，发债、ABS或成房企融资趋势。

  利润跑赢营收增速 41家房企上半年净利426亿

  数据显示，截至8月22日，41家房地产开发企业公布了半年报。41家公司合计实现营收4876.8亿元，同比增长27.54%，实现净利润426.3亿元，同比增长33.92%。净利增速高于营收增速，41家上市房企净利润率达到8.74%，较去年同期8.33%有所提升。

  41家上市房企中，33家公司上半年实现净利润增长，其中20家公司净利增速超过50%，17家公司净利增长同比翻倍。万通地产净利增速居前，上半年实现营收22.77亿元，同比增长137.08%，净利润为3.2亿元，同比增长525.6%。净利润规模方面，万科A、招商蛇口和保利地产等7家房企上半年净利润规模超过10亿元。

  在港上市的内地房企仅碧桂园和华润置地发布了半年报，碧桂园上半年实现营收1318.9亿元，同比增长69.7%；净利润突破百亿达到129.4亿元，同比增长72.5%。华润置地上半年实现营收437.8亿元，同比增长40.4%；净利润为72.8亿元，同比增长151.8%。

  高规模企业净负债率上升

  已披露半年报的内地房企中，总资产规模1000亿元以上的企业有13家，平均净负债率72.64%，比上年同期增长了8个百分点。而总资产规模100亿元以上的中等企业的净负债率较去年略微下滑。

  目前总资产排在前五名的企业依次为碧桂园、万科A、保利地产、华润置地和龙湖地产。其中，保利地产的净负债率和带息负债率均为五家龙头企业中的最高，分别为94.33%和39.43%。上半年碧桂园净负债率为68.44%，比去年同期高出20个百分点。万科A净负债率由去年的24.5%上升至今年的37.41%。

  债务结构上，今年上半年房地产企业一年内到期的借贷在总借贷中的占比呈上升趋势。其中，中等资产规模的企业最新短期债务占比为35.21%，比去年同期高出10个百分点。民营和外资房地产企业的短期负债占比为31.93%，比去年同期高出11个百分点。与国有企业及高资产规模的企业相比，民营企业和中等规模的房企的短期偿债压力更大。

  恒大研究院数据显示，未来4年将是兑付高峰。2018年下半年到2021年为集中兑付期，规模分别为2.9万亿、6.1万亿、5.9万亿和3.4万亿元；2022年及以后总计仅0.9万亿元。其中，规模最大的银行和非银金融机构贷款未来4年集中到期；公司债2015年-2016年集中发行，从2018年下半年开始密集到期。

  在资管新规促使“非标转标”等因素作用下，地产企业正在寻求更加标准化、且期限更长的融资渠道。一方面，地产企业境内外发债的规模正在悄然回暖，在银行授信收紧的背景下，不少地产企业呈现出长期负债率走高、有息债务规模扩张的趋势。另一方面，不少地产企业正在着眼转型和布局租房市场，其融资特征也将从以抵押授信为代表的土地融资向以租金收益权转让为代表的资产证券化方式转型。

  （内容来源：中国证券报、21世纪经济报道等）