万科持续高居榜首，快速周转房企领先

      根据2012中国房地产上市公司测评的结果，万科依然占据首位，恒大、中国海外发展分别位列第二、三位。前十名榜单中，碧桂园从上年的第11名，上升为今年的第7名，上升了4个位次。富力地产排名由上年的第6位下降至第9位。而金地集团也跻身前十，排名由上年的14位上升至第10位。

      从入榜企业经营模式上看，高周转类型企业业绩突出，名次较为居前。长期以来，众房企一直在“周转速度型”和“品质利润型”这两种模式间寻找着力点和平衡点。在2011年信贷紧张、资金成本高企的特定环境下，高周转显然已成为众房企的追求目标，“快进快出”提高效率使这一模式有了更大的生存空间。从榜单中看，诸如万科、恒大、保利、龙湖等高周转型房企全年业绩仍然取得较好表现，实现了持续稳健发展。

规模扩张速度放缓，过半企业规模波动

      企业的运营规模反映的是房地产开发企业在资产规模、收入规模、利润规模等方面的综合水平，具体可以通过企业总资产、净资产、房地产业务收入、营业利润规模等指标体现。2011年房地产调控持续发力，不少上市开发企业销售业绩欠佳，上市房企运营规模指标均值除资产总额、房地产业务收入小幅上升外，运营规模类其余指标均出现小幅下滑。

      资产规模方面，上市房企资产总额均值为270.61亿元，同比增长9.97%，但增幅减少36个百分点，净资产均值为80.67亿元，同比下降3.35%。房地产业务收入均值为55.91亿元，同比微涨2.49%，营业利润均值15.56亿元，同比下降3.90%。
      此外，在港上市房企与沪深上市房企在运营规模上的差距进一步扩大。2011年在港上市房企资产总额均值为547.79亿元，同比增长25.77%。而沪深上市房企资产总额均值为167.53亿元，与上年相比增长8.67%。

房企风险累积渐重，众多企业风控堪忧

      2011年，受楼市调控影响，房地产上市企业仍然处于较高的负债水平，而去化周期变长，资金回笼速度变缓，使企业面临较大的偿债压力。数据显示，2011年房地产上市企业资产负债率均值为64.82%，净负债率均值为55.60%，企业负债水平仍处于历史高位。此外，全部上市房企存货总量高达2.47万亿，资金链状况让人堪忧。

      在上市房企面临的各类风险中，财务风险尤为突出。自2010年楼市调控以来，银行存款准备金率多次上调，使银行放贷量迅速萎缩，让众多房企资金链面临巨大压力。因此，诸多房企开始通过信托产品、出让股权等方式融资。虽然新的融资渠道使房企紧张的资金链得以一定缓解，但风险同样不可小觑。随着大量开发贷款和房地产信托产品的集中到期，开发商将面临巨大的还款压力。而股权交易虽没有还款压力，但公司控制权的更迭、管理层的变更等因素会对公司的稳定发展产生不利影响。

收益水平增速回落，三大房企盈利突破

      盈利能力是指企业获取利润的能力，也称为企业的资金或资本增值能力，通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。上市企业盈利能力指标包括营业利润率、成本费用利润率、总资产报酬率、净现金流量、净资产收益率和资本收益率等。

      2011年，共计61家上市房地产企业营业利润较上年下滑，占测评范围的35%，更有64家上市房地产企业净利润下降，盈利受限明显。
      从绝对量指标看，2011年全部上市房地产企业净利润均值为11.88亿元，较上年微涨2.85%，涨幅大大低于上年的56.78%。现金及现金等价物余额均值30.72亿元，同比下降17.32%。从比率指标看，净资产收益率均值为14.1%，同比下降11.85%，总资产利润率均值为5.56%，同比下降28.31%。

发展速度差距缩小，业绩增速普遍下滑

      分析上市公司发展潜力的目的在于观察企业在一定时期内的经营能力发展状况。成长性比率是衡量公司发展速度的重要指标，也是比率分析法中经常使用的重要比率，这些指标主要有：主营业务收入增长率、主营业务利润增长率、净资产增长率等。

      2011年所有房地产上市企业房地产业务收入均值为55.91亿元，比2010年微涨2.49%，涨幅较2010年减少了56个百分点，主营业收入增长率均值为28.61%，营业利润、净资产均值分别为15.55亿元和80.67亿元，营业利润增长率均值、净资产增长率均值分别为19.35%和20.81%，其中营业利润增长率均值比2010年减少了50个百分点。
      从上市房地产企业总体来看，以恒大、华夏幸福、建业等为突出代表的高成长性企业仅占上市房企的6%，而中、低、弱成长性企业则分别占到30%、40%和24%。

周转速度整体下滑，效率降低趋势明显

      通过对近三年数据的比较，2011年房地产上市企业三大周转指标：总资产周转率、流动资产周转率、存货周转率均呈下降趋势。其中，沪深房地产上市公司2011年存货周转率均值为0.28，较上年下降60.83%；流动资产周转率均值为0.32，同比下降24.37%；总资产周转率均值为0.26，较2010年总资产周转率均值0.32下降18.61%，降幅同样较上年明显扩大。

      上市房地产公司周转速度在2010年有所放缓后再次大幅下降，房地产企业经营效率不断降低反映出，在持续调控政策影响下，大部分企业经营受到明显影响进入适应和调整阶段，但随着调控常态化的深入和企业对处于调整期的房地产市场理解的深化，上市房地产企业经营效率将从低谷中逐渐回升，而及时调整经营的企业则更有可能抓住市场变化的机遇。

房产板块乏善可陈，港股企业表现略优

      2011年沪深A股房地产板块指数下跌22.49%，A股房地产板块市值从年初的11342亿元下降到年末的9106亿元，创自2008年全球金融危机以来的新低。另外，恒生地产指数与年初相比下跌23.80%，整个行业下行趋势加强。

      个股方面，中海以超过850亿元人民币的市值占据在港上市房企榜首，沪深上市房企中万科以超过820亿元的市值领先。
      在估值水平方面，沪深上市公司房地产板块2011年市盈率平均值为17.92，市净率平均值为2.42，在港上市房地产企业平均市盈率和市净率分别为5.86、0.61。在市场有效性的不同的背景下，沪深上市房企在市盈率与市净率两项估值指标长期高于在港上市房企。

积极参建保障住房，关注公益树立品牌

      近些年众多企业践行社会责任，积极加入社会公益活动、参与国家保障房建设等，进一步提升企业知名度，帮助企业塑造良好的社会形象。目前，开发企业主要通过纳税、参与保障房建设、环境保护、慈善捐款等方式履行企业社会责任。

      22011年，中国房地产上市公司纳税额均值约为4.46亿元，同比减少33.43%。
      随着国家对保障性安居工程建设重视程度的提高，越来越多的房企积极参与到保障房的投资和建设中来。
      此外，上市房企还通过捐款、合作、赞助和设立基金等方式，参与到各种社会公益事业中来。恒大年内捐款总额高达2.02亿元，碧桂园捐款总额为1.34亿元，雅居乐、龙湖、宝龙等也热心社会公益事业。另外，保利、金地、金融街等企业通过建立专门的慈善基金。

多方创新适应环境，拓展经营分散风险

      创新是企业进步的灵魂，是企业获取持续竞争力的核心。2011年整个房地产行业政策调控力度持续深入，房地产企业生存环境日趋紧张，从而促使更多房企通过创新寻求更广的发展空间和新的利润增长点。伴随行业持续发展，上市房地产企业通过经营模式创新、战略多元化创新及企业融资、营销、产品等多方面的创新来度过这个行业的“冬天”。

      比如，金地集团提出了金地在商业地产方面的五年计划，华侨城充分发挥出旅游业和房地产业的协同效应，恒大在绿色经济、旅游经济领域开展探索。此外，多家房企选择以并购、合资等方式开始涉足我国的矿业经营。
      在金融市场上，面对融资压力，房地产上市企业多方努力，在融资渠道上积极创新。营销方面，电商平台的兴起为上市房地产企业打开了全新的高效营销平台，如eju.com。